PROPAST STUDENCA? Zatvaraju 104 trgovine, režu radna mjesta: brojke iza predstečaja

Studenac zatvara 104 trgovine i ukida 185 radnih mjesta u administraciji. Lanac koji je godinama širio mrežu sada je u predstečaju, a umjesto novih preuzimanja glavna su pitanja koliko se poslovnica može sačuvati i kako će se naplatiti vjerovnici. U trgovinama obuhvaćenima zatvaranjem radi 335 ljudi. Prema najavi kompanije od 9. listopada, svima je ponuđen nastavak rada u drugim trgovinama.

Iza riječi „restrukturiranje” ovdje stoje vrlo konkretne posljedice: zatvorena vrata prodavaonica, promjene radnih mjesta i dobavljači koji čekaju novac. Studenac najavljuje nastavak poslovanja na 1.165 lokacija i tvrdi da će ta mreža zadržati približno 95 posto maloprodajnih prihoda. Veleprodaju ukida kao zaseban poslovni segment.

Propast poslovnog modela pitanje je koje se nameće, ali konačna propast kompanije još nije utvrđen ishod. Trgovački sud u Splitu 29. rujna otvorio je predstečajni postupak. Sudsko rješenje potvrđuje prijeteću nesposobnost za plaćanje i evidentiranu jednodnevnu blokadu na dan 24. rujna. To su dokumentirane činjenice. Budući otpis dugova, gubitak vlasničkog kapitala ili likvidacija ovise o daljnjem postupku.

Više prodaje, a sve lošiji rezultat

Brojke poslovanja za 2025., koje su iz revidiranih izvještaja prenijeli poslovni mediji, pokazuju zašto rast prihoda sam po sebi nije bio dovoljan. Studenac d.o.o. ostvario je 854,4 milijuna eura prihoda, približno 12,5 posto više nego prethodne godine. Istodobno je neto gubitak dosegnuo oko 30,6 milijuna eura. EBITDA je pala s 65,8 na 51,8 milijuna, a operativni rezultat EBIT s pozitivnih 22,5 milijuna prešao je u minus od 5,4 milijuna eura.

Trgovac može prodavati sve više i svejedno ostajati bez dovoljno novca. Svaka dodatna lokacija donosi najam, zaposlenike, struju, opremu i opskrbu. Ako prihodi tih lokacija ne pokrivaju troškove i financiranje, veća mreža povećava pritisak. Sam promet zato ne odgovara na pitanje može li društvo redovito plaćati svoje obveze.

Predstečaj znači da je financijski problem došao do razine na kojoj ga više nije moguće rješavati samo redovnim poslovnim dogovorima. Sudski postupak treba stvoriti okvir za dogovor s vjerovnicima. Ishod će ovisiti o tome može li se održati poslovanje koje zarađuje dovoljno za obveze koje nakon restrukturiranja ostanu.

Neuspjeli izlazak na burzu i cijena širenja

Studenac je 2024. pripremao izlazak na Zagrebačku i Varšavsku burzu. U objavi Zagrebačke burze naveden je cilj prikupljanja približno 80 milijuna eura novog kapitala, namijenjenog daljnjem rastu, preuzimanjima i smanjenju zaduženosti. Ponuda je uključivala i nove dionice i prodaju postojećih dionica. To nisu iste stvari: novac od novih dionica ulazi u kompaniju, dok prodaja postojećih dionica koristi njihovu prodavatelju.

Planirana ponuda krajem studenoga 2024. otkazana je. Time je izostao očekivani izvor financiranja. Sam neuspjeh ponude ne dokazuje zašto je lanac završio u predstečaju, ali je važan dio kronologije. Nastavak širenja bez planiranog kapitala zahtijeva druge izvore novca, a zaduživanje donosi kamate i ugovorene rokove otplate.

U javnoj raspravi često se sve svodi na broj trgovina. Ovdje je bitno kakva je njihova ekonomika. Ako zatvaranje 104 lokacije prema procjeni kompanije ostavlja oko 95 posto prihoda, onda se uprava očito pokušava osloboditi dijela mreže koji troši nerazmjerno mnogo resursa u odnosu na prodaju koju ostvaruje. Hoće li time uštedjeti dovoljno, tek treba pokazati.

Što stvarno znači gotovo 450 milijuna obveza

U izvještavanju o Studencu pojavljuje se iznos od približno 449,4 milijuna eura. Prema prikazu godišnjeg izvještaja koji je objavio Index, riječ je o 288,9 milijuna eura obveza po kreditima i zajmovima te 160,5 milijuna eura obveza po najmovima. Te kategorije treba razdvojiti. Najmovi nisu svi dospjeli bankovni krediti.

Računovodstveni standard MSFI 16 nalaže da se kod većine najmova priznaju obveza za plaćanja najma i imovina s pravom korištenja. Zato višegodišnji ugovor može stvoriti veliku bilančnu obvezu, iako se najamnina plaća postupno. Obveza ostaje stvarna, ali njezin rok dospijeća nije jednak računu dobavljača koji već čeka naplatu. Standard upravo traži prikaz iznosa, vremena i neizvjesnosti novčanih tokova iz najmova.

Jednostavan ilustrativni primjer: zakup od 1.000 eura mjesečno tijekom deset godina znači 120.000 eura nominalnih budućih plaćanja, bez dodatnih stavki. To ne znači da zakupnik danas mora isplatiti svih 120.000 eura. Za bilancu se primjenjuje odgovarajuće računovodstveno mjerenje, a za likvidnost je važno koliko i kada dospijeva.

Prema istom prikazu izvještaja za kraj 2025., kratkotrajna imovina iznosila je 151,4 milijuna eura, a kratkoročne obveze 529,4 milijuna. Dio dugoročnih kredita, 211,1 milijun eura, reklasificiran je među kratkoročne obveze. Obveze prema dobavljačima navedene su u iznosu od 171,8 milijuna eura. Te stavke opisuju stanje na određeni datum; ne treba ih miješati s kasnijim iznosima blokade ili budućom tablicom prijavljenih tražbina.

Što je sada potvrđeno, a što još nije

U raspravi na Redditu pojavila se prezentacija od 11 slika koja povezuje financijske podatke, kronologiju širenja i prijedloge sanacije. Autor, korisnik Frosty-Hertz, navodi da se oslanjao na javne podatke Fine i sudsku dokumentaciju. U komentarima priznaje da se ne bavi računovodstvom, nakon što ga je drugi korisnik upozorio na razliku između obveza po najmovima i drugih dugova.

Prezentacija zato nije sudsko rješenje, revizorski nalaz niti potvrđen plan restrukturiranja. U nastavku je prenosimo redom, uz objašnjenja kako čitati pojedine podatke. Brojke koje nismo neovisno potvrdili označene su kao navodi autora. Posebno se to odnosi na tvrdnje o motivima uprave, prikrivanju manjkova, bonusima i budućim postocima naplate.

Za vjerovnike je trenutno važna faza prijave tražbina. Na službenoj stranici postupka objavljen je rok od 7. do 28. listopada 2026. Nakon prijava slijede njihova provjera i daljnji koraci. Sudskim rješenjem ročište za ispitivanje tražbina određeno je za 10. veljače 2027. u 9:30. Konačan iznos priznatih i osporenih tražbina ne treba unaprijed zamijeniti zbrojem iz internetske prezentacije.

Galerija: svih 11 prikaza, redom

Grafike je u izvornoj objavi objavio korisnik Frosty-Hertz. Njihovi naslovi i zaključci pripadaju autoru prezentacije. Objašnjenja uz slike razlikuju potvrđene informacije od nepotvrđenih navoda i procjena.

1. Slom i predstečaj

2. Blokada i nelikvidnost

3. Struktura obveza

4. Rezultati poslovanja

5. Preuzimanja i IPO

6. Usporedba troškova

7. Operativni rezovi

8. Procjene naplate

9. Tvrdnje o upravljanju

10. Kronologija

11. Karta duga i restrukturiranja

Hoće li rezovi biti dovoljni?

Poslovnice i administrativna radna mjesta mogu se ukinuti jednom odlukom. Stabilno poslovanje ne nastaje tako brzo. Nakon rezova treba održati opskrbu, prodaju i odnose s dobavljačima te osigurati da preostale trgovine stvaraju dovoljno novca. Manje trgovina može značiti zdraviju kompaniju samo ako preostala mreža ima održive troškove.

Za radnike ponuda drugog radnog mjesta znači početak razgovora, a ne automatski riješen problem. Važni su udaljenost nove trgovine, raspored, uvjeti i mogućnost prihvaćanja premještaja. Za dobavljače je ključno koliko će im potraživanja biti priznato i kakvi će uvjeti naplate biti predloženi. Kupcima je najvidljivije hoće li njihova trgovina ostati otvorena.

Studenac danas pokušava sačuvati poslovanje nakon razdoblja širenja i pogoršanja financijskih rezultata. Zatvaranje 104 trgovine pokazuje koliko je promjena ozbiljna. Hoće li to biti početak oporavka ili samo prvo smanjivanje mreže, pokazat će provedba mjera i ishod predstečaja. Na dan 10. listopada 2026. potvrđen je pokušaj restrukturiranja, a konačan ishod ostaje otvoren.